Actions à dividendes par pays

Le pays de cotation est la variable la plus sous-estimée d'un portefeuille de dividendes. Un investisseur français qui achète une action suisse à 4 % de rendement affiché voit d'abord partir 35 % du versement, retenus à Berne. Sur la même ligne cotée à Paris, il ne perd rien à la source. Avant même de parler d'impôt français, l'écart de revenu atteint plus d'un tiers, pour un rendement brut identique et un risque d'entreprise comparable.

Trois mécanismes se superposent. Le premier est la retenue à la source : le pays d'origine prélève sa part avant que l'argent ne parvienne à votre intermédiaire, à un taux qui va de 0 % en France et au Royaume-Uni à 35 % en Suisse. Le deuxième est le crédit d'impôt conventionnel : la convention fiscale signée par la France vous rend en général l'équivalent de 15 %, à condition de le déclarer, un formulaire 2047 oublié, et cet argent reste définitivement perdu. Le troisième est le choix de l'enveloppe : seules les sociétés de l'Union européenne et de l'Espace économique européen entrent dans un PEA, où les dividendes échappent à l'impôt sur le revenu après cinq ans et ne supportent plus que 17,2 % de prélèvements sociaux à la sortie.

Ce triple filtre change complètement les arbitrages. Une valeur allemande subit 26,375 % à la source et n'en récupère que 15 par convention, mais elle est éligible au PEA, où, précisément, aucun crédit d'impôt n'est imputable. Une valeur britannique ne subit aucune retenue mais reste hors PEA depuis le Brexit. Une valeur américaine impose de signer un formulaire W-8BEN auprès de son courtier pour bénéficier du taux conventionnel de 15 % au lieu de 30 %. Chacune des 10 pages ci-dessous chiffre ce parcours pour le marché concerné, et indique l'enveloppe à privilégier.

Aucun de ces frottements ne justifie de renoncer à la diversification internationale : un portefeuille concentré sur le seul CAC 40 supporte un risque de concentration bien plus coûteux qu'une retenue de 15 %. Ils justifient en revanche de loger chaque ligne au bon endroit. Pour aller plus loin : la retenue à la source en détail et PEA ou compte-titres.